Si cela ne pousse pas, cela s’extrait. Vous avez peut-être déjà entendu des variantes de ce proverbe. En général, il est employé par ceux qui s’inquiètent de l’impact sur l’environnement de la raréfaction des ressources minérales, et par les investisseurs haussiers sur les actions minières.
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Bien que ces deux groupes aient des préoccupations différentes, ils ont tous les deux raisons lorsqu’ils citent ce proverbe : l’exploitation minière est un énorme business. Presque tous les produits commercialisés comportent des éléments extraits des profondeurs du sol.
Que faut-il absolument savoir avant de se lancer sur les actions minières ?
Deux groupes, un secteur
Les actions minières (les « minières ») se scindent en deux groupes bien distincts : les seniors et les juniors.
Les seniors sont des sociétés ayant un bon niveau de capitalisation, actives depuis plusieurs dizaines d’années, dont les activités s’étendent partout dans le monde, et qui génèrent des flux de trésorerie réguliers. Les minières seniors sont semblables aux grandes compagnies pétrolières, et bon nombre de leurs critères d’évaluation sont presque identiques. Les deux secteurs possèdent des réserves certaines et des réserves probables, sauf que les compagnies minières calculent les bénéfices et les coûts – sur un gisement spécifique – à la tonne et non au baril. Bref, une minière senior est facile à évaluer et il est facile d’y investir.
Les minières juniors sont presque à l’opposé des minières seniors. En général, elles ont un faible niveau de capitalisation, n’existent pas depuis longtemps et espèrent générer plus tard d’énormes rendements.
En ce qui concerne les juniors, leur destin peut se jouer de trois manières.
- La plupart du temps, c’est la faillite, qui fait perdre de l’argent à tout le monde, y compris aux banques et aux investisseurs.
- Le deuxième scénario se produit quand une minière junior réussit suffisamment pour justifier qu’une minière senior débourse une somme raisonnable pour l’absorber, ce qui génère des rendements corrects pour tout le monde.
- Le troisième scénario – et le plus rare – se produit lorsqu’une minière junior déniche un vaste gisement de minerai très demandé sur le marché : la combinaison magique du bon gisement au bon moment. Lorsque cela arrive, les minières juniors peuvent générer davantage de rendements en quelques jours qu’une minière senior sur plusieurs années.
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Évaluer les minières seniors et juniors
Bien que les minières seniors et juniors soient très différentes, une chose les unit et leur confère leur caractère unique : leur business model est fondé sur l’utilisation jusqu’à épuisement de tous les actifs enfouis dans le sol qu’elles possèdent.
Le hic, c’est que les compagnies minières ne savent pas trop la quantité que représente un gisement spécifique tant qu’il n’a pas été totalement extrait. Par conséquent, la valeur d’une minière suit grosso modo la valeur de marché de ses réserves, avec une surcote pour les sociétés établies depuis longtemps et ayant prouvé leur capacité à mettre ces réserves sur le marché.
Les réserves sont évaluées via des études de faisabilité. Ces études contrôlent de manière indépendante la valeur d’un gisement. Une étude de faisabilité prend en compte les estimations de volume et de qualité du gisement par rapport aux coûts et difficultés générés pour l’extraire en totalité. Si le gisement génère plus d’argent sur le marché qu’il n’en coûte pour l’extraire, alors c’est faisable.
Des risques et des rendements différents
Si une minière senior possède des centaines de gisements identifiés et/ou exploités, il est peu probable que le contenu d’un seul gisement ébranle considérablement la valeur de l’action. Une minière senior est la somme de tous ses gisements et de l’historique de ses activités, comme évoqué plus haut. La modification de la valeur de marché d’un minerai représentant un fort pourcentage des gisements a beaucoup plus d’effet qu’un nouveau gisement ou qu’un gisement qui n’a rien donné.
L’action d’une compagnie minière junior se fait et se défait sur les résultats de ses études de faisabilité. Traditionnellement, le cours d’une minière junior enregistre des mouvements majeurs avant et après une étude de faisabilité. Si l’étude est positive, alors la valeur de la société peut flamber. Et bien entendu, le contraire est également vrai.
Souvent, une minière junior n’exploite pas jusqu’au bout un gisement dont la faisabilité a été validée. À la place, elle vend le gisement (ou la société elle-même) à une compagnie minière plus importante, puis elle se lance dans la recherche d’un nouveau gisement. Dans ce sens, les minières juniors constituent au bout du compte un portefeuille d’exploration qui alimente les minières seniors. Selon cette perspective, les risques et rendements élevés se situent essentiellement au niveau des minières juniors.
Choisir comment investir
En tant qu’investisseur en herbe dans le secteur minier, vous vous demandez probablement si vous devriez investir dans des minières juniors ou seniors.
La réponse dépend de ce que vous recherchez.
Les minières juniors offrent la possibilité de s’apprécier énormément dans le bon contexte de marché. Ainsi, elles représentent une destination idéale pour le capital-risque, mais ce n’est pas vraiment le meilleur endroit pour placer votre pension de retraite.
Si vous recherchez une action peu risquée, permettant de percevoir des dividendes, et dont la valeur pourrait s’apprécier raisonnablement, alors les minières seniors pourraient vous convenir.
Ce qu’il faut retenir
Ce guide du débutant, en tant que tel, est forcément général et simpliste.
Avant d’investir dans le secteur minier, il faut probablement savoir ce qu’est l’exploration de zones dites « greenfield » [NDR : sites vierges, par oppositions aux zones « brownfield » situées près d’un site déjà exploité], comment estimer l’impact du risque sur les cours, et être capable de résister aux dangers d’acheter en ne vous fiant qu’à une seule analyse positive.
Si vous vous intéressez assez à l’exploitation minière pour faire des recherches, alors vous pouvez probablement réserver un compartiment de votre portefeuille aux minières seniors et juniors. Pour ceux qui préfèrent se positionner sur l’ensemble du secteur minier (au lieu de sélectionner des actions individuelles), vous pouvez intégrer dans votre portefeuille plusieurs ETF et fonds communs de placement axés sur les minières.
